增长率与资金需求

　　从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：

　　(1)完全依靠内部资金增长。

　　(2)主要依靠外部资金增长，从外部筹资，包括增加债务和股东投资，也可以实现增长，但依靠外部资金实现增长是不能持久的。

　　(3)平衡增长。

　　一、销售增长率与外部融资的关系

　　(一)外部融资销售增长比

　　既然销售增长会带来资金需求的增加，那么销售增长和筹资需求之间就存在某种函数关系，根据这种关系，就可以直接计算特定销售增长下的筹资需求。假设它们之间成正比例关系，换言之，两者之间有稳定的百分比(代表每增加1元销售收入需要追加的外部融资额)。该百分比也称为“外部融资额占销售增长的百分比”，简称“外部融资销售增长比”。

　　外部融资额

　　=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)

　　两边同除“销售收入增加”，则：

　　外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率)÷增长率] ×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)

　　外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长

　　外部融资销售增长比不仅可以预计外部融资额，而且可用于调整股利政策和预计通货膨胀对筹资的影响。

　　(二)外部融资需求的敏感分析

　　外部融资需求的多少，不仅取决于销售增长，还要看销售净利率和股利支付率。销售净利率越大，外部融资需求越少;股利支付率越高，外部融资需求越大。

　　二、内含增长率

　　销售增长引起的资金需求增长，有两种途径满足：一是增加内部留存收益;二是外部融资(包括借款和股权融资，但不包括经营负债的自然增长)。如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，这将限制销售的增长。此时的销售增长率称为“内含增长率”。

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